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| 红太阳:吡啶反倾销尘埃落定,行业步入有序发展 |
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事件:11月20日,商务部发布2013年第73号公告,公告称,在本案调查期内,原产于印度和日本的进口吡啶产品存在倾销,中国国内吡啶产业受到实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系。自2013年11月21日起,对上述产品征收反倾销税(税率为24.6%至57.4%)。进口经营者在进口上述产品时,应依据公告中列明的各公司税率向中国海关缴纳反倾销税。实施期限为5年。
吡啶反倾销确立,进口替代最终推动吡啶价格重新进入上升通道。反倾销的最直接后果是市场中低价货源的减少,行业竞争进入有序性,供应格局将发生改变,吡啶价格有望重拾升势。
红太阳作为反倾销最大受益方,一体化优势凸显。红太阳自有吡啶生产装置,自用为主保证了百草枯原料的稳定供应,不仅有利于提高公司百草枯产品在国际的市场竞争力,更加保证公司百草枯产品质量稳定性以及维护产品市场占有率,充分体现了公司的一体化优势。公司基于吡啶碱开发下游应用产品,未来可能存在较多的亮点。
公司吡啶产品市占率将显著提高。公司吡啶产能6.2万吨,之前由于吡啶价格维持低位,盈利情况较差,因此公司基本只开启部分装置(3.7万吨),用于满足自有百草枯的生产,产能利用率不高。给公司的经营带来一定的影响。
随着反倾销最终裁定,吡啶行业供应格局将逐步发生改变,公司吡啶产品将配合下游景气度,逐步从之前的自用转变为部分对外供货,预计反倾销将带来1.4万吨左右的可能进口替代市场,将大幅提升公司市场占有率。
业绩预测与估值。我们预测公司13、14年EPS分别为0.81元、1.03元。
维持“增持”评级。
风险提示:百草枯价格上涨低于预期。 |
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